1.コア投資ロジック
需要側の成長は、LEDディスプレイ産業の発展を促進する主な理由です。 業界の発展は常に、LEDが他の表示方法に取って代わる必要がある主要な要素を中心に展開してきました。 小さな間隔の出現により、屋内DLPおよびLCDスプライシングスクリーンのLEDへの置き換えが実現しました。 コストの削減に伴い、小さな間隔がプロのディスプレイ分野からより広い商用ディスプレイのドメイン浸透へと移行しました。
The core of the current growth of LEDディスプレイはプロのディスプレイ分野での初期製品のアップグレード、地方自治体の行政単位から地区や郡への需要の浸透、新しい需要など、小さな間隔のさらなる浸透にあります。緊急管理プラットフォーム構築用。 商用ディスプレイ市場はまだ初期段階にあります。 将来的には、交通広告、商業小売、映画館、会議室などのサブセクターにおけるハイエンド需要の成長により、数百億を超える市場空間がもたらされるでしょう。 海外では、2018年から小ピッチが高成長期を迎えた後、商業用ディスプレイ、スポーツ、リースなどの汎商業分野の需要が比較的強く、世界の商業用LEDディスプレイ業界全体の需要はかなりのものです。ミニLED はマイクロLEDの、LEDディスプレイが家電分野に参入できるようになります。
供給側の状況と相まって、国内のLED産業チェーンは成熟し、グローバルな生産能力は中国本土にシフトし、国内市場は高度な産業集中を持っています。 業界チェーンの調整された開発は、LEDディスプレイメーカーのグローバル競争力を強化し続けています。 テクノロジーがさらに更新され、繰り返されるにつれて、将来のハイエンド製品の供給は、業界の主要メーカーにますます集中するようになります。 規模の利点を統合することで、主要メーカーの市場シェアがさらに拡大します。
以上の業界判断に基づき、個々の株式投資対象の選定にあたっては、市場機会と評価リスクを総合的に検討しております。 主な推奨ターゲットには、Unilumin Technology（8.430、-0.03、-0.35％）（300232）、AOTO Electronics（6.050、0.09、1.51％）（002587）があります。 Leyard（6.660、0.03、0.45％）（300296）、National Star Optoelectronics（13.360、-0.21、-1.55％）（002449）、Mulinsen（16.440、-0.56、-3.29％）を含むターゲットに注意を払うことをお勧めします）（002745）、Jufei Optoelectronics（6.530、-0.11、-1.66％）（300303）、Sanan Optoelectronics（27.220、0.58、2.18％）（600703）など
2. LEDディスプレイ：小さなピッチからミニまで、商用ディスプレイアプリケーションが拡大しています
LEDディスプレイの需要側は、比較的高い成長率を維持しています。 一方で、それは小さなピッチの継続的な高い浸透によるものであり、他方では、それはミニLED技術の開発によってもたらされた新しいサイクルによるものです。 小さなピッチはプロのディスプレイから始まり、普及率は増加し続けています。 コストが下がるにつれ、主に広告、映画、会議室などの商業用ディスプレイが最も潜在的な成長スペースになりました。 ミニLEDは2018年に量産される予定です。大量生産後のバックライトアプリケーションによるコストパフォーマンスの向上に伴い、ミニLEDディスプレイも恩恵を受け、大規模な大量生産を実現し、LEDディスプレイを新しい需要サイクルに導いています。
（1）技術の進化、「外側」と「内側」からのLEDディスプレイ
LEDディスプレイはアプリケーション市場に参入して以来、シングルおよびダブルカラーディスプレイからフルカラーディスプレイまでの開発プロセスを経験しています。 単色・二色時代には、LEDの高輝度特性が主に交通信号、銀行情報公開などの信号表示に使われていました。 フルカラー画面を可能にする商業用途の価値を持つ青色LEDチップが発明されたのは1993年まででした。 LEDフルカラー画面の本格的な大規模応用は2000年以降に発生しました。現時点では、国内のLED産業がスケールを形成し、国内のディスプレイメーカーは国内および海外市場で努力を重ねてきました。
初期のフルカラー画面は、主に屋外の大規模な広告で使用されていました。画面のピクセルピッチが大きく、遠くから見る場合にのみ適していました。 技術の進歩に伴い、ピクセルピッチは縮小し続けています。 2010年以降、ピッチの小さいLEDディスプレイが登場し、屋外から屋内までLEDディスプレイの拡大を実現しました。 2016年以降、ピッチが小さいことが市場に広く認知され、普及率は急速に高まっています。
技術の進歩により、LEDピクセルピッチはさらに縮小され、MiniおよびMicro LEDの出現により、業界に新たな開発の勢いが加わりました。 2018年、ドットピッチが1mm未満のミニLEDは小規模の大量生産を達成し、ハイエンドのノートブックコンピューター、ゲームゲーミングモニターのバックライト、およびコマンドセンターの大型の屋内ディスプレイ画面で使用され始め、将来のホームアプリケーションシーン。 現在、先進的なメーカーがマイクロLEDの導入を開始しており、チップサイズがさらに縮小され、同じ領域で実現できる表示効果が質的に向上しています。 今年1月、Samsungは75インチ4KマイクロLEDディスプレイを発売しました。 マイクロLEDは今後行くと予想されます。 携帯電話、スマートウォッチ、AR / VRなどの家庭用電化製品で使用されるニアスクリーンアプリケーションを入力してください。
LEDディスプレイの開発の原動力は製品の交換であり、製品交換の中核は技術革新にあります。 技術革新により、古い製品や古い製品に代わる新製品が可能になり、一方で、他のオリジナルディスプレイ製品に置き換わっています。 フルカラー画面の登場により、LEDは屋外のカーテンタイプのライトボックスの看板に次第に取って代わる一方、小さな間隔は、シームレスな接続、高い彩度、均一な画像、低消費電力。 ミニLEDおよびマイクロLED技術の開発により、中小規模のLCDおよびOLEDスクリーンからLEDへの置き換えがさらに実現する可能性があります。
世界中で、LEDディスプレイ市場の主な増加は依然として小ピッチ製品によるものであり、ドットピッチのさらなる縮小に伴い、HD / UHDのハイエンドの需要がますます主な増加源になっています。
（2）小さなスペースと大きなスペース、商用ディスプレイ市場が優勢
狭ピッチコントラストDLPおよびLCDスプライシングスクリーンの利点に基づいて、適用可能な屋内シナリオはますます広がっています。 当初、小さなピッチのLEDは優れた表示効果がありましたが、コストは比較的高かったです。 したがって、それらは最初に軍事やセキュリティなどのプロのディスプレイ分野に適用されました。 これらの分野は価格よりもディスプレイ技術と使用効果を優先しており、民間市場よりもコストに敏感ではありません。 。 プロのディスプレイ分野でのベンチマーク効果により、小ピッチの普及率が高まり、コストが下がってきて、徐々に商用化が進んでいます。 スポーツと舞台のレンタルが最初に使用されるシーンになりました。
近年の開発後、小ピッチLEDアプリケーションの特定の領域は、プロ用ディスプレイ、商用ディスプレイ、レンタルディスプレイ、スポーツディスプレイ、クリエイティブディスプレイの5つのカテゴリに分類できます。 その中で、商業用ディスプレイ、スポーツ、リースは民間のビジネスシナリオですが、プロのディスプレイの需要は防衛、政府、公益事業のセクターに集中しています。
現在、小さなピッチがLEDディスプレイの主流になり、プロのディスプレイ分野での普及率はかなり高いです。 ハイエンドの商業ディスプレイ分野は、広告、商業小売、会議室、映画館、その他のサブセクターを含む、最も潜在的な市場となっています。 プロフェッショナルディスプレイと比較小さいピッチは、短い入力時間、幅広いアプリケーションシナリオ、大きな開発スペースを備えています。 コストが下がると、すぐにスケールを形成できます。
3.浸透が続き、プロのディスプレイブームが続く
プロフェッショナルディスプレイは、軍事、セキュリティ、交通管制、エネルギー、その他の軍事および政府関連のサブシナリオを含む、屋外から屋内までの小ピッチLEDの最も初期のアプリケーションです。 Leyardは、中国で最初に小型ピッチLEDを量産した会社として、世界の小型ピッチディスプレイ市場で最初の位置を占めています。 Leyardは2012年に小ピッチ製品を発売して以来、主にプロのディスプレイ分野に焦点を当てています。 距離収入の業界分布では、軍事部門が2012年に最大の割合を占め、36.4％に達しました。次に、すべてのレベルの公安、司法、公共サービス部門を含む政府部門が続きます。 軍事機関と政府機関が一緒になって2012年の小スペース収益の50％以上を占め、その後企業や機関にも浸透しました。 2015年までに、これら2つの機関はまだ3分の1以上を占めています。
情報とインテリジェントディスプレイの要件は、プロフェッショナルディスプレイ分野で小ピッチLEDを最初に成功させたアプリケーションの根本的な理由です。 小ピッチのLEDは、広視野角、高いリフレッシュレート、低消費電力、シームレスなジョイントを備えており、公共のセキュリティ、交通管制、その他の部門と互換性があります。 ビジュアルシステムのアップグレードと変換の要件。 将来的には、プロ用ディスプレイ分野の成長は、初期に使用されてきたディスプレイの取り替えや、政府関連分野の下位行政部門への小ピッチLEDの浸透などによります。 一方、新しい社会保障と緊急救援のニーズに適応するために、緊急救急部門の展示需要は依然として急速な成長段階にあります。
（1）公安機関
例として、公安分野を取り上げます。 現在、DLP、LCDスプライシング、および小ピッチLEDは、中国のさまざまな都市における公安の主要な表示画面です。 将来的には、小ピッチがDLPとLCDに取って代わります。 同時に、初めての小型ピッチLEDも3〜5年の製品交換期間に入りました。 計算によると、国の州レベルの行政区域から地区および郡レベルの行政単位まで、各行政区分の公安指揮センターに小さなピッチのLED画面のみが装備されていると仮定すると、市場公安司令センターの規模だけで36億元に達することができます。 セキュリティ分野全体は、公安、消防、交通警察、手紙や訪問、経済調査、犯罪捜査、特別警察などの多くの部門に細分することもできます。 セキュリティ業界における小型ピッチLEDの市場規模は、上記の見積もりをはるかに超えます。
（2）緊急事態管理
2018年の国務院の制度改革では、緊急管理を新たなレベルに引き上げ、国家統治システムと統治能力の重要な一部となった緊急管理部門が設立されました。 「国家緊急対応システム構築のための第13次5か年計画」によれば、中国は最初に国家緊急プラットフォームシステムを確立し、最初の結果に基づいて国務院の緊急プラットフォームと部局を推進する計画です。国家緊急プラットフォームシステムの段階。 緊急プラットフォームのアップグレードと変換。 国務院の全体計画によれば、緊急プラットフォームは47の省およびそれ以上のユニットに配備されます。 さらに、240の中規模の都道府県レベルの都市と2,200以上の地区と郡が緊急プラットフォームの建設に投資します。 Foresight Industry Research Instituteのデータによると、国家緊急プラットフォームは2009年にオンラインになり、中国は緊急プラットフォームシステムの構築を開始しました。 当時の市場規模はわずか1億4000万元でした。 市場の需要が進むにつれて、2014年の規模は20億元に近づきました。 2018年には90億9000万元に達し、3年間の複合成長率は40％でした。 緊急プラットフォーム市場が2019年に100億元を超えるとは、将来を見据えています。
緊急プラットフォームの構築の非常に重要な部分は、重大な事故や災害が発生したときにタイムリーな応答、迅速なディスパッチ、および動的追跡を確実にする視覚監視およびコマンドシステムです。 小さなピッチのLEDディスプレイシステムは技術要件に対応しており、現在、すべてのレベルで管理部門に入っています。 緊急プラットフォームシステムの構築が本格化しています。 将来を見据えた統計によると、現時点では、地方レベル以上の30台以上のユニットが最初に緊急用プラットフォームの建設を完了しており、県レベルの都市や地区や郡のユニットはまだ建設中です。 侵入スペースの小さな間隔は、多数の県レベルの都市にもあり、さまざまな県レベルの緊急プラットフォームが建設中です。
簡単な計算によると、すべてのレベルの行政単位の公安指揮センターに小さなピッチのLEDディスプレイが装備されている場合、市場規模は36億元に達する可能性があります。 現在、小ピッチの普及は依然として県や都市レベル以上のエリアに集中しており、市場空間はより広いです。 郡レベルの公安機関が将来の成長の主な源となるでしょう。 2018年以降、国家の重要な建設部門としての緊急管理は、ディスプレイシステムに対する大きな需要があります。 国務院が計画し建設した数に基づいて計算されます。 あらゆるレベルの緊急管理部門に1セットのLEDディスプレイシステムのみが装備されている場合でも、市場規模は30億元に近い。 治安指令から消防、輸送、犯罪捜査などの分野まで、そしてあらゆるレベルの緊急管理部門から、他の行政機関、企業、機関の緊急事態区分シナリオまで、専門的な展示の全体的な市場空間は100億を超えると予想されます。
4 ..スムーズな拡張とより広い商用ディスプレイ市場スペース
小ピッチLEDの開発以来、ドットピッチは継続的に縮小されており、P2.5からP0.9への技術革新を達成しました。 2016年と2017年のファインピッチ製品の販売量の構造を比較すると、P2.5製品の市場シェアは2016年の32％から2017年の14％に縮小し、P1.5およびP1.2製品のシェアは合計で2016年から急速に増加しています。 2017年の34％から2017年の53％に。テクノロジー主導のコストは減少し続け、小さなピッチで優れた表示効果を持つ製品は市場にすぐに受け入れられ、小さなピッチの製品の市場シェアは急速に増加しています。
ピクセルピッチのさらなる縮小に伴い、LED製品はより多くのアプリケーション分野に参入し、コスト削減により小ピッチLEDが商用ディスプレイ分野に参入し、小ピッチLEDが高い繁栄を維持するための主な原動力となりました。 Aowei Cloud Networkのデータによると、中国本土の商用ディスプレイ市場の規模は2010年の152億元から2018年には745億元に拡大し、複合成長率は22.0％です。 2020年までに1000億元を超えると予想されています。 カテゴリーでは、2018年の商用ディスプレイ市場におけるLED小型ピッチの前年比成長率は55.2％に達し、低シェアと高成長率の急速な発展段階にあります。 対照的に、LCDスプライシングスクリーンの成長率は13.5％ですが、DLPスプライシングディスプレイスクリーンは前年比で9.7％減少し、狭い間隔は、その代替の利点を最大限に発揮し、広大なスペースを利用し続けます。商用ディスプレイ市場。 メーカーが取り組みを加速している現在のセグメンテーションシナリオには、空港や高速鉄道駅、商業小売店、映画館、会議室などの大規模なトラフィックの広告表示が含まれます。
（1）大トラフィック広告
主要な輸送に関して、国内外の主要な空港や鉄道駅はすでに多数のLEDディスプレイを設置しています。 フライト情報表示から様々な仕様の広告画面までLEDが浸透しており、世界の主要空港ではLED表示の事例が数多くあります。 現時点では、交通のハブにおける小さなピッチのLEDの普及率は高くありません。 コストのさらなる削減に伴い、ピッチの小さいLEDのための大きなスペースがまだあります。 空港、鉄道駅、都市鉄道輸送、その他の分野は、さらに浸透していきます。
例として、国内の民間航空空港を見てみましょう。 2018年末現在、国内民間航空空港の総数は235であり、そのうち37の年間旅客数は1,000万人を超えていました。 小さなピッチのLEDスクリーンのコストが減少したため、大規模空港ではライトボックスの代わりにLEDスクリーンを使用しました。広告意欲の向上により、今後10億近い市場規模がもたらされ、国内のLEDディスプレイ会社の海外交通広告の分野では、グローバルな交通ハブの成長の余地がさらにあります。
（2）映画市場
シネマディスプレイは、商用ディスプレイ市場におけるもう1つの力です。 消費者グループは視聴体験に対する要求が高いため、LEDは高解像度のトレンドの下で映画のスクリーンに入ると予想されます。 LEDは、高い彩度、明るい明るさ、高いコントラスト、長寿命、低消費電力を備えています。 現在の主流のキセノンランププロジェクションと比較すると、利点は明白です。 将来のコストが許容範囲に下がる場合、元の投影機器の交換スペースは狭ピッチLEDの増分スペースです。 現在、SamsungのOnyx LED製品は商品化され、世界の16の国と地域に浸透しています。 その中で、アジア太平洋地域が最も高い普及率を持っています。 中国本土は、2018年にワンダシネマズによって初めて導入され、合計7つの画面が使用されています。
国家統計局のデータによると、中国の映画館（14.180、0.07、0.50％）の映画のスクリーンの数は、2018年に60,000を超えました。「映画館の建設の加速と映画市場の繁栄の促進について」が発表した2020年までに映画館のスクリーンの総数は80,000以上に達するでしょう。 小ピッチLED映画スクリーンの全体的な普及率が10％に達すると仮定すると、2020年の時点で、映画スクリーンの新しい市場規模は30億元に達することができ、株式市場は90億元、総市場スペースは120億です元。 現在のDCI認定とLEDスクリーンのコストは、依然としてディスプレイ企業が映画市場に参入するための主な困難です。 将来的には、DCI認証が破られると、LEDスクリーンはコストと品質の面で既存の技術を上回り、映画市場は既存の映写技術を急速に浸透し、置き換えるでしょう。
（3）会議室
元の会議室のディスプレイはLCD LCD TVを使用しています。 技術とコストのために、液晶テレビが100インチを超える仕様を達成することは困難です。 LEDはこの問題点を解決できます。 現在、会議室市場はまた、ピッチの小さいLEDスクリーンの急速な浸透の段階に入っており、大企業や機関にうまく適用されています。 Aowei Cloud Networkのデータによると、中国の会議室の数は2000万を超え、世界は1億に達しています。 大中規模の会議室が5％を占め、LED小ピッチスクリーンの普及率が10％に達し、各スクリーンの価格が妥当なレベルに維持されている場合、国内市場は数百億レベルに達し、世界規模はさらに大きくなります。
（4）スポーツディスプレイ
スポーツの分野でのLEDディスプレイのアプリケーションには、主にさまざまなスポーツイベントやスタジアムの画面要件が含まれます。 スポーツのディスプレイ分野は、プロのディスプレイ分野の後に、以前は小さなピッチのLEDスクリーンが使用されていたシーンです。 大規模な国際および国内のスポーツイベントでは、スポーツゲームの実際の状況を明確かつタイムリーかつ正確に表示できる必要があることがよくあります。 小ピッチLEDディスプレイは、ゲームの要件に応じて、仕様や明るさなどのあらゆる面でカスタマイズできます。 同時に、LEDテクノロジーの発展に伴い、小ピッチのLEDディスプレイLEDの信頼性は屋外での使用に完全に適応可能です。 近年、大規模な国際競争のためのLEDフルカラースクリーンのサプライヤーは、中国のメーカーの陰に頻繁に現れています。 2020年の主要なスポーツ年として、東京オリンピックとヨーロピアンカップは、ディスプレイスクリーンの需要を増やします。 将来的には、国際的および地域的なスポーツイベントから国や地域のスポーツイベントまで、スポーツディスプレイの成長を促進する重要なソースになります。
国際統計局によると、2018年末の時点で、中国には661のスポーツ会場があり、全国に1つ、省に58、県に373、県に229あります。 普及率は10％に達しています。 各行政区の国内競技場の市場規模のみが5000万元に近い。 学校、社会団体、グローバルな分野に拡大すると、市場規模は桁違いに大きくなります。
（5）レンタル表示
レンタルディスプレイは、主にステージパフォーマンス、大規模な展示会、工業デザインなどのシーンでのハイエンドの需要に焦点を当てています。 LEDスクリーンは、より精巧な照明と芸術的効果をステージに提示し、観客にまったく新しい視覚体験をもたらすことができます。 2008年北京オリンピックの開会式でLEDが発表した中国絵画の巻物は、衝撃的な記憶になっています。 エンターテインメント業界の発展に伴い、LEDディスプレイの需要は急速に伸びており、レンタルディスプレイ市場は2016年に熱気の兆しを見せ始めました。関連する統計によると、2017年に世界のLEDステージ市場は7億4,000万ドルに達し、前年比14％の増加。 今後数年間は成長トレンドを維持すると予想され、2020年までに規模は10億米ドルに増加すると予想されています。
テクノロジーの発展に伴い、ハイエンドの分野でのワールドクラスのコンサート、製品の発売、商用自動車ショーなどは、ディスプレイの画質に対する要求がますます高くなっています。 4Kおよび8Kの高精細ディスプレイ画面は、ハイエンドのレンタルアプリケーションシナリオで頻繁に表示されます。レンタルフィールドには、個別のカスタマイズが必要になることがよくあります。ハードウェア機器と制御システムのフルセットを提供できるLEDディスプレイ会社は、賃貸分野における強い市場競争力。
広告、映画館、会議室などは、LEDが商業用ディスプレイ市場を開拓する主要な分野であり、汎商業的観点からは、スポーツおよびリースも商業用ディスプレイの範囲に属します。 簡単な計算によると、国内市場では空港広告スクリーンだけでも9億元に達し、劇場や会議室の規模は100億元を超えています。 スポーツ施設の面では、すべてのレベルのスポーツ会場の改修のための国内市場の規模は4000万元に達しており、グローバルなスポーツイベントの余地があります。
小ピッチのLEDディスプレイとこれまでのプロフェッショナルディスプレイの市場規模は、数百億に基づいて推定されています。 商用ディスプレイの市場空間が上記の比較的中立的な計算の仮定に基づいている場合でも、国内市場のみが数百億の市場規模に到達できます。 宇宙、大規模な交通機関、会議室、劇場、リース、スポーツ施設に代表される商用アプリケーション環境では、小ピッチのLEDディスプレイにすでに明確な事例とビジネスモデルがあり、将来の普及と拡大が期待できます。 そして、国内のLEDディスプレイメーカーの競争力が向上し続けていることがわかります。 今後、グローバルな市場需要の拡大を考えると、さらに成長の余地があります。
5.海外市場での展開の加速と優位性の確立
2018年に、中国のLEDディスプレイの出力値は576億元に達しました。その内、小さな間隔の出力値は85億元で、14.7％を占めていますが、小さな間隔は40％以上の成長率を維持します。 Gaogong（Highgong LED）は2020年を見込んでいます小型ピッチLEDの出力値は177億元に達しました。
小型LEDの海外需要サイクルは、国内市場に1〜2年遅れています。 その理由は、海外市場では製品の安定性と技術の成熟に対する要求が高いためです。 小ピッチ開発の初期段階では、海外市場を受け入れる意欲は国内市場よりもはるかに低く、需要の成長はゆっくりと始まりました。 近年の開発の末、小ピッチ技術が成熟し、海外需要の伸びが加速しています。 LEDinsideの予測によると、小型ピッチLEDの世界市場は2018年に75.0％の割合で成長し、世界市場は11.4億米ドルに達すると予測されています。 スケール成長率と比較すると、世界の小型ピッチLEDは2018年に最高点に達しましたが、国内市場成長率の最高点は2017年で、約1年の時差を確認しました。
海外市場での小型LEDは、商業分野で最初に適用され、広告、スポーツ、レンタル市場が主導権を握っています。 近年、ハイエンドの舞台芸術、文化祭、自動車展示会、工業デザイン、交通広告などの海外市場での小ピッチLEDディスプレイシステムの需要が急速に高まっています。 同時に、ブランド小売店、製品の発売、ラジオやテレビのスタジオの需要も徐々に増加しています。 海外の需要はハイエンド製品からの需要が多く、将来の開発の可能性がある分野も商用ディスプレイに集中しています。
長年にわたる開発の結果、国内の小ピッチLED企業は世界的に競争力を持つようになりました。 LeyardとUnilumin Technologyは、世界の小ピッチ市場シェアで上位3社になりました。 海外市場からの需要、特にハイエンドの商用ディスプレイの需要は、依然として国内メーカーに送信され、国内のLEDディスプレイ会社から供給されています。 大手メーカーの海外売上高は年々増加しており、海外市場での製品の認知度の高まりやグローバル競争力の向上を図っています。 2018年から海外へのファインピッチの需要が高まり、今後も高い成長率を維持していきます。 国内メーカーの市場でのポジションにより、海外での成長の余地が増えると判断されています。
（1）ミニLEDの準備ができており、マイクロスペースは無制限
ミニLEDは小規模の大量生産を実現しています。 現在、ミニバックライトは、端末メーカーが推進する大規模な商用利用を実現する最初の製品となります。 出荷の増加により、Mini LEDのコストが削減され、Mini RGBが大量生産を達成するのに役立ちます。 現在、業界全体のチェーンには、技術、生産能力、歩留まりの条件があります。 短期間で大量生産を達成し、ミニLEDはLEDディスプレイ開発の新しいサイクルになっています。 マイクロLEDは、今後携帯電話やウェアラブル機器などの家電分野に参入します。 市場空間はより広いです。 それはまだ技術予備の段階にあります。 先進的なメーカーのレイアウトは、マイクロLED時代の到来を加速しています。
a。 ミニLED：大量生産が実現し、開発は急速に進んでいます
技術の研究開発の進歩により、LEDチップはより小さなサイズに進化し、Mini LEDとMicro LEDが誕生しました。 ミニLEDは、小ピッチからマイクロLEDへの開発の移行段階として、従来の小ピッチLEDのシームレスなスプライシング、広い色域、低消費電力、長寿命という利点を継承し、さらに優れた保護と高精細度も備えています、LEDディスプレイの次世代技術になる。
ミニLEDの大規模なアプリケーションは主に2つの方向にあります。1つはRGBダイレクトディスプレイで、ミニLEDを使用すると、小型で高解像度のディスプレイソリューションを実現できます。もう1つは、ミニLEDをテレビ、コンピューターモニターのバックライトソリューションとして使用します。ミニバックライト製品は、主にLEDパッケージメーカーとTV端末メーカーを中心に、今年は少量ずつ出荷されました。 ミニRGBと比較して、バックライトが直面する消費者市場はより広いです。 今年の6月、Apple WWDCは、Proバックライトに似た32インチ6KディスプレイであるPro Display XDRを発売しました。 影響力のある端末ブランドメーカーの試みは、業界チェーンのレイアウトを効果的に推進します。ミニバックライトは、短期的には大規模な大量生産を実現することが期待されています。
ミニRGBは2018年に量産され、市販のドットピッチは0.9mmに達しています。 今年はP0.7製品も発売されました。 時間経過の観点から見ると、ミニバックライトが量産に入ると、スケール効果によりミニLEDの全体的なコストが削減され、ミニRGBが大規模な商用ステージに押し上げられます。
産業チェーンの上流、中流、下流の製造業者のレイアウトの観点から見ると、Mini LEDは技術、容量、および歩留まり条件を正常に装備しており、すぐに開発の速いレーンに入り、新しい青い海市場になりますLEDディスプレイ用。
市場規模の面では、グローバルおよび中国のミニLEDの成長率はまだ初期の高速段階にあり、高速成長を維持します。 Gaogong LEDの予測によると、私の国のミニLEDアプリケーション市場の規模は2018年には3億元にすぎず、2020年には22億元に達すると予想されています。
b。 マイクロLED：家庭用電化製品の分野を指す最先端テクノロジー
ミニLEDと比較して、マイクロLEDはチップサイズが小さく、ドットピッチが密です。 将来的には、ウェアラブル、携帯電話、コンピューターなどの小型ディスプレイの分野に参入するか、現在普及しているOLEDディスプレイ技術の代替品となるでしょう。 現在、サムスンやソニーなどの世界有数の技術メーカーがマイクロLED製品を展示しています。 LEDinsideの見積もりによると、マイクロLEDの商品化はテレビ分野の前に実現され、その後、ウェアラブルデバイス、ディスプレイ、携帯電話、AR / VRなどに参入します。家庭用電化製品の分野では、将来の成長分野はミニLED。
現在のところ、マイクロLEDは小型チップや大量の転送などの技術的な制約を受けており、大量生産を実現することはできません。 それはまだ技術予備段階にあります。 しかし、今年から国内外の先進メーカーがマイクロLEDの普及を加速させています。 マイクロLEDは、ミニLEDに次ぐ新たなLEDディスプレイ開発サイクルとなり、小ピッチからミニからマイクロまで、技術開発により出現から主流化へと向かう新たなサイクルのプロセスが加速しています。
6. LED産業チェーンの集中は、拡張をリードするのに適しています
国内のLED産業チェーンの発展は比較的成熟しており、市場の集中は比較的高く、下流から上流へと徐々に増加しています。 下流のディスプレイ分野では、主要メーカーの利点がますます明白になっています。 ハイエンドの需要の市場シェアは、リーダーに集中しています。 業界チェーン全体の協力により、LEDディスプレイメーカーはグローバルな競争力を持つことができます。 新しいテクノロジーの容量拡張計画により、将来的にはより高い収入が維持されます。 成長速度。
（1）国内のサプライチェーンが集中し、規模の優位性がより明確になってきている
LED産業チェーンは、アップストリームチップ、ミッドストリームパッケージング、ダウンストリームアプリケーションに分かれています。 現在、私の国のLED産業は世界規模で比較的成熟しています。 業界全体がグローバルな競争力と市場シェアが高く、国内市場は下流から上流へと集中度が高くなっています。
Gaogong LEDのデータによると、2018年の私の国のLED産業の総出力値は7,287億元で、過去10年間の複合成長率は24.4％でした。 成長率の面で高成長産業です。 出力値の分布に関しては、LED産業チェーンの主な貢献は、下流のアプリケーション産業にあります。 2018年、LEDアプリケーションの出力値は84.2％を占めました。 過去10年間で、LEDアプリケーション業界の出力値は70％から84％に増加し、業界シェアは上流チップと中流パッケージの規模をはるかに超えています。
2018年、私の国のLED産業チェーンの出力値は、アップストリームチップが2.6％、パッケージが13.2％、ダウンストリームアプリケーションが80％以上を占めていることを示しています。 2018年、私の国のLEDアプリケーションの出力値は6,136億元で、2009年の600億元の出力値の10倍であり、過去10年間のCAGRは25.3％でした。
2009年以降、州はLED業界に強力な財政的助成金を提供しており、その結果、過剰生産とチップ価格の継続的な下落をもたらしています。 数年間の競争パターンの調整後、現在の上流チップ業界は非常に集中しており、市場シェアはSanan OptoelectronicsとHC Semitek（9.430、0.01、0.11％）およびその他の主要企業に集中しており、2018年には国内のLEDチップ業界CR3は71％に達しました。
グローバル市場シェアの観点から見ると、中国のLEDチップ出力値は現在、世界市場のほぼ40％を占めています。
中流のパッケージング業界も、業界の集中が徐々に高まり、業界のグローバルな変化に伴って、上流の開発モデルを経験しました。 現在、中国の包装会社は世界の生産高の50％以上を占めており、2017年には58.3％に達しています。
国内産業競争のパターンは「1つのスーパー、多くの強い」の状況を形成しています。 2018年の国内LEDパッケージ上場企業の観点から見ると、2018年の上位6つのメーカーの年間LEDパッケージビジネス収益はすべて15億元を超え、その中でMulinsenが最大で、2番目に大きいNational Star Optoelectronicsに近い。 LEDinsideの統計によると、LEDディスプレイアプリケーションの観点から見ると、2018年、中国のディスプレイLEDパッケージメーカーが売上高で第1位、次にムリンセンと東山精密（26.200、-0.97、-3.57％）となっています。
川下応用産業のトレンドは基本的にLED産業の全体的なトレンドと同じであり、成長率は業界全体の成長率よりわずかに高いです。 Gaogong LEDは、2017年から2020年までに、中国本土でのLEDアプリケーションのCAGRが約18.8％になると予測しています。 2020年までに、LEDダウンストリームアプリケーションの出力値は8900億元に達するでしょう。
2018年、ディスプレイ画面はダウンストリームアプリケーション市場規模の16％を占めました。 主に国内のディスプレイ画面メーカーが6社あります。 LeyardとUnilumin Technologiesは市場シェアが大きく、業界のリーダーです。 Absen（10.730、0.04、0.37）％）、Lianjian Optoelectronics（3.530、0.03、0.86％）（権利保護）、Alto Electronics、およびLehman Optoelectronics（8.700、-0.09、-1.02％）、続いて市場シェア。 大手メーカーも世界市場で比較的高いシェアを持っています。 LeyardとUnilumin Technologiesは、ピッチシェアが小さい世界のトップ3企業になりました。
全体として、LED業界は中国本土に生産能力を移転するプロセスを経験しており、現在、国内メーカーが世界市場の比較的高い割合を占めています。 同時に、国内市場の集中は徐々に高まっています。 アプリケーションからチップ製造に至るまで、上流産業の集積度が高いほど、さまざまなリンクにおける主要メーカーの市場シェアが大きくなります。 規模の利点を活かして、主要メーカーのステータスは業界の発展に統合されました。 将来的には、主要な本土メーカーの利点は、国内市場と世界市場の両方でより明白になるでしょう。
（2）グローバル競争力が向上し、LEDディスプレイ部門のヘッド効果が深まっている
現在、国内のLEDディスプレイ企業のグローバルな競争力は徐々に高まり、市場での地位が比較的安定した大手企業が育成されています。 従来のディスプレイから狭ピッチまで、将来の成長空間は、比較的ハイエンドの商用ディスプレイの需要からきています。 ヘッドアドバンテージに基づいて、市場供給はますます主要メーカーに集中しています。 国内のLED産業チェーンは成熟しており、上流と下流は良好な連携を実現しています。これにより、ディスプレイメーカーが技術の反復と生産サポートを実現するための独自の産業環境が提供されます。 そのため、ディスプレイパネルのヘッド効果は深まっていきます。
1.テクノロジーの反復、ハイエンドの供給はリーダーに集中
国内LEDディスプレイ市場の集中は上流および中流のそれより低いですが、技術の発展に伴い、供給はますますヘッドメーカーに集中しています。 2017年、LEDディスプレイ上場企業上位6社の市場シェアは30.2％に達しました。その中で、LeyardとUnilumin Technologyは、それぞれ14.0％と7.2％に達し、市場シェアが顕著です。 従来のLEDディスプレイと比較して、特にピッチの高い製品の技術とチャネルの障壁は、ハイエンドの位置付けである開発の初期段階では比較的高くなります。 比較的大きなメーカーだけが市場シェアを獲得できます。 したがって、業界の集中は、従来のLEDディスプレイよりも高くなっています。 主要メーカーの合計市場シェアは60％を超えていますが、LEDディスプレイ市場全体の上位3メーカーの市場シェアは2017年の24.8％にすぎませんでした。その中で、小ピッチ市場の上位2メーカー、LeyardとUnilumin、 2018年第1四半期の市場シェアの半分以上を占め、58.1％に達しています。
ミニLEDのディスプレイメーカーの現在のレイアウトから判断すると、主要な市場シェアを持つメーカーには技術的および財務的強みがあるため、将来の供給は依然としてヘッドメーカーに集中します。 従来のLEDディスプレイから小型ピッチへの開発動向は、専用ディスプレイから商用ディスプレイへと狭ピッチで浸透し、小型ピッチからミニLEDへの開発はさらに強化され、市場の集中は今後さらに高まります。
2.業界チェーンによってサポートされているLEDディスプレイは、グローバルな競争力を蓄積しています
小型ピッチのLEDを製造および販売できる世界的な製造業者の大多数は、中国本土に集中しています。 Leyardは世界の小ピッチLED市場シェアで第1位、Unilumin Technologyのグローバル市場シェアは上位3つ、国内市場シェアはLeyardに次ぐ2番目です。 産業チェーンサポートの観点から見ると、国内のLEDパッケージ出力値は世界の合計の半分以上を占めていますが、Sanan OptoelectronicsやHC Semitekなどの上流企業は、高品質で競争力のある多数のチップを提供して規模の経済を実現しています国内のLEDディスプレイメーカーとグローバルな競争力を強化するための業界チェーンサポートを提供します。
LEDinsideの統計によると、2018年の中国は世界の小型ピッチLEDディスプレイ市場の48.8％を占め、中国はアジア全体の約80％を占めています。 海外のLEDディスプレイ企業は、基本的にDaktronicsの小規模ピッチLED製品の大規模な生産と販売のみを行っていますが、コストは中国本土の企業よりはるかに高くなっています。 海外の企業と比較して、国内の小さなピッチのLED企業は成長率と収益性の面でより明白な競争上の優位性を持っています。
LEDinsideは、グローバル市場におけるメーカーのランキングから判断して、上位8つのLEDディスプレイメーカーの収益統計を作成しています。 Daktronicsランキング3位を除いて、2018年の上位8社はすべて中国のメーカーであり、上位8社は市場シェアの50.2％を占めています。LEDinsideは、この比率が2019年に53.4％にさらに増加すると予測しています。ピッチLEDディスプレイメーカー、それは国内市場の傾向と一致しており、LEDディスプレイメーカーよりも高い濃度を持っています。 TrendForceは最近、2019年のグローバルな小型ピッチLEDディスプレイメーカーの収益ランキングデータを発行しました。 トップ6のメーカーはすべて中国からです。サムスンエレクトロニクスは7位にランクされ、トップ3は49.5％を占め、トップ7は66.4％を占めます。 長年の開発後、国内のLEDディスプレイメーカーは世界の最初の階層にその地位を確立しました。特に、小さなピッチの強さは、商用ディスプレイ市場での利点を発揮するのに十分です。
3.メーカーの生産能力は拡大し続け、将来のスケール成長の基盤を築く
大手ディスプレイメーカー6社の売上高の観点から見ると、2016年に小ピッチ化が主流になったことから、LEDメーカー6社の売上高は年々増加し、レヤードとユニルミンテクノロジーの増加最も著名です。 収益成長率の面では、トップメーカーの成長率も他のメーカーの成長率よりも高いです。 その中でも、Unilumin Technologyは、2017年から2018年に最も高い成長率を示した流通モデルで市場を迅速に占領しました。 市場シェアが比較的低いメーカーは今年上半期に人気を博し、売り上げの伸びは主要メーカーを上回り、より小さなピッチのディスプレイへの取り組みのおかげで35％以上の成長を達成しました。
小さなピッチの需要は急速に高まっていますが、LEDディスプレイメーカーの収益の増加には容量の拡大が伴います。 2016年から2019年前半までの4つのLEDディスプレイメーカーの営業利益の成長と設備投資を考慮すると、合計営業利益は20％を超える高い成長率を維持し、年間の設備投資総額は4億5000万台を超えました。 2018年のわずかな減少を除いて、設備投資は成長を維持しています。 商用ディスプレイ市場とミニ/マイクロLEDに牽引されて、設備投資の前年比の伸びは2019年に回復しました。
2019年以降、LEDディスプレイメーカーはミニLEDの生産能力を積極的に導入しています。 今後2〜3年で新たに追加されるミニLEDは徐々に計画生産能力に達し、大手メーカーの生産規模がさらに拡大することが見込まれています。 ミニLEDの需要は有望であり、生産能力の拡大は、製造業者が収益の成長と市場シェアの増加を達成するための基礎を築くでしょう。
4.投資アドバイスと推奨ターゲット
LEDディスプレイ開発の原動力は、商用ディスプレイ市場における小ピッチの成長傾向と、大量のミニLEDによってもたらされた新しい需要拡大サイクルにあります。 短期的には、商業用ディスプレイ市場の各セグメントの発展の勢いは強いです。 中期的には、Mini LEDは大規模な商用利用を実現しますが、長期的な開発は家電分野に参入する成熟したMicro LEDテクノロジーにあります。 業界チェーンの集中が高まり、大手メーカーのスケールメリットが顕著になりました。 需要がハイエンドに進化する傾向にあるため、業界の主要メーカーとハイエンド製品に利点のあるメーカーをお勧めします。
（1）産業投資の提案
全体として、需要側の成長が、LEDディスプレイが上昇サイクルに入る主な理由です。 業界の発展は常に需要の代替を中心に展開しており、小さな間隔の出現は革命的な変化をもたらし、LEDが屋外から屋内に移動することを実現しました。 コスト削減により、プロのディスプレイ分野はより広い商業ディスプレイ分野に浸透します。
現在、小さな間隔の需要はまだ急速な発展の段階にあり、プロのディスプレイ分野での普及率は比較的高いです。 将来の成長は、初期の製品発売の集中的な期間と、地方および地方自治体の行政単位の地区および郡レベルへの浸透からもたらされます。 市場はまだ初期段階にあります。 将来的には、交通広告、商業小売、映画館、会議室、その他のサブフィールドのハイエンド需要の成長により、1,000億元の市場空間がもたらされるでしょう。 同時に、小ピッチの海外市場は急速な成長期を迎えており、世界の商業用LEDディスプレイ業界全体の需要は非常に大きいです。 小型LEDの開発と同時に、ミニLEDは小規模な量産を実現しており、今後、ホームシーンにも進出していきます。 ミニバックライトの量産はコスト削減を促進し、ミニRGBも量が増加します。 商用ディスプレイ市場は、ミニ/マイクロLEDの新しいテクノロジーサイクルに重なっています。 短期、中期、長期のLEDディスプレイの開発動向をまとめると、次のようになります。
サプライサイドの状況に照らして、国内のLED産業チェーンは成熟し、グローバルな生産能力は中国本土にシフトし、国内市場への産業集中は、下流から上流へと徐々に増加しています。 産業チェーンの協調開発は、国内のLEDディスプレイメーカーの競争力を強化し続けています。 テクノロジーの更なる更新と反復により、将来のハイエンド製品の供給は、業界の主要メーカーにますます集中するでしょう。 規模の利点を統合することで、大手メーカーは需要を拡大しながら、市場シェアをさらに拡大することができます。 一方、主要メーカーの生産能力拡大計画は、収益規模の成長を後押しします。 したがって、主要なLEDディスプレイメーカーとハイエンドの需要に有利なメーカーに注意を払うことをお勧めします。
（2）推奨科目
包括的な分析に基づいて、主にLEDディスプレイの大手メーカーであるUnilumin Technology（300232）と、ハイエンドディスプレイのニーズに有利なメーカーであるAlto Electronics（002587）をお勧めします。 Leyard（300296）、National Star Optoelectronics（002449）、Jufei Optoelectronics（300303）、Ruifeng Optoelectronics（8.340、0.34、4.25％）（300241）、Hongli Zhihui（12.480、0.21、1.71％）（ 300219）、Sanan Optoelectronics（600703）、HC Semitek（300708）など
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（出典：華人証券）
投稿時間：2020年9月2日