1. Основная инвестиционная логика
Рост спроса - это основная причина, способствующая развитию индустрии светодиодных дисплеев. Развитие отрасли всегда вращалось вокруг ключевого фактора, заключающегося в том, что светодиоды должны заменить другие методы отображения. Появление небольших пространств привело к замене внутренних DLP и LCD экранов на светодиоды. С уменьшением затрат малые интервалы переместились из области профессиональных дисплеев в более широкую коммерческую область распространения дисплеев.
Ядром текущего роста светодиодный экран прежнему является дальнейшее проникновение малых пространств, включая обновление исходных продуктов в области профессиональных дисплеев, проникновение спроса со стороны провинциальных и муниципальных административных единиц в районы и округа, а также новый спрос. для строительства платформы управления чрезвычайными ситуациями. Рынок коммерческих дисплеев все еще находится в зачаточном состоянии. В будущем рост спроса на элитные товары в таких подсекторах, как транспортная реклама, коммерческая розничная торговля, кинотеатры и конференц-залы, принесет более десятков миллиардов рыночных площадей. За рубежом, после того как с 2018 года небольшое поле перешло в стадию быстрого роста, спрос на коммерческие дисплеи, спорт, лизинг и другие общекоммерческие области относительно высок, а общий спрос на мировую индустрию коммерческих светодиодных дисплеев является значительным. В качестве расширения с малым шагом, Mini LED достиг мелкосерийного массового производства. В будущем он выйдет на домашнюю сцену, и пространство для замены светодиодов снова будет модернизировано. В будущем прорывы в ключевой технологии Micro LED позволят светодиодным дисплеям войти в сферу бытовой электроники.
В сочетании с ситуацией со стороны предложения внутренняя производственная цепочка светодиодов стала зрелой, глобальные производственные мощности переместились в материковый Китай, а внутренний рынок имеет высокую степень концентрации промышленности. Скоординированное развитие отраслевой цепочки продолжало укреплять глобальную конкурентоспособность производителей светодиодных экранов. По мере дальнейшего обновления и повторения технологии поставки высококачественной продукции в будущем будут все больше концентрироваться на ведущих производителях отрасли. Укрепление масштабных преимуществ приведет к дальнейшему увеличению рыночной доли ведущих производителей.
Основываясь на приведенных выше суждениях об отрасли, мы всесторонне рассматриваем рыночные возможности и риски оценки при выборе отдельных объектов инвестирования в акции. Ключевые рекомендуемые цели включают Unilumin Technology (8,430, -0,03, -0,35%) (300232), AOTO Electronics (6,050, 0,09, 1,51%) (002587). Рекомендуется обратить внимание на целевые показатели, в том числе Leyard (6,660, 0,03, 0,45%) (300296), National Star Optoelectronics (13,360, -0,21, -1,55%) (002449), Mulinsen (16,440, -0,56, -3,29%). ) (002745), Jufei Optoelectronics (6,530, -0,11, -1,66%) (300303), Sanan Optoelectronics (27,220, 0,58, 2,18%) (600703) и т. Д.
2. Светодиодный дисплей: расширяется область применения коммерческих дисплеев от малого до мини.
Спрос на светодиодные дисплеи имеет относительно высокие темпы роста. С одной стороны, это происходит из-за постоянного высокого проникновения малого шага, а с другой - из нового цикла, вызванного развитием технологии Mini LED. Небольшое поле началось с профессиональных дисплеев, и уровень проникновения продолжает расти. По мере снижения затрат коммерческие дисплеи, в основном рекламные, кино и конференц-залы, стали наиболее перспективным пространством для роста. Серийное производство мини-светодиодов начнется в 2018 году. С ростом затрат, вызванным применением подсветки после больших объемов, мини-светодиодные дисплеи также выиграют и достигнут крупномасштабного массового производства, что выведет светодиодные дисплеи в новый цикл спроса.
(1) Технологическая эволюция, светодиодный дисплей «снаружи» и «изнутри»
С тех пор, как светодиодный дисплей вышел на рынок приложений, он прошел процесс разработки от одно- и двухцветного дисплея до полноцветного. В одноцветную и двухцветную эпоху характеристики высокой яркости светодиодов в основном использовались для индикации сигналов, включая сигналы светофора, выпуск банковской информации и другие области. Только в 1993 году был изобретен синий светодиодный чип с коммерческой ценностью, что сделало возможными полноцветные экраны. Настоящее широкомасштабное применение светодиодных полноцветных экранов произошло после 2000 года. В это время отечественная светодиодная промышленность сформировала масштаб, и с тех пор отечественные производители дисплеев предприняли усилия на внутреннем и внешнем рынках.
Ранние полноцветные экраны в основном использовались в крупномасштабной наружной рекламе с большим шагом пикселей на экране, который был пригоден только для просмотра на расстоянии. С развитием технологий шаг пикселя продолжает уменьшаться. После 2010 года появились светодиодные дисплеи с малым шагом, которые реализовали расширение светодиодных дисплеев от наружных до внутренних сцен. После 2016 года малый шаг получил широкое признание на рынке, и уровень проникновения быстро увеличился.
Благодаря технологическим прорывам шаг пикселя светодиодов был еще больше уменьшен, а появление мини- и микро-светодиодов придало отрасли новый импульс развития. В 2018 году мини-светодиоды с шагом точки менее 1 мм были запущены в мелкосерийное массовое производство и начали использоваться в высокопроизводительных ноутбуках, подсветке игровых игровых мониторов и больших внутренних дисплеях в командных центрах, и ожидается, что они войдут в сцена домашнего приложения в будущем. В настоящее время передовые производители начали внедрять Micro LED, размер микросхемы был еще больше уменьшен, а эффект отображения, который может быть достигнут в той же области, был качественно улучшен. В январе этого года Samsung выпустила 75-дюймовый дисплей 4K Micro LED. Ожидается, что в будущем появится Micro LED. Войдите в приложения, расположенные рядом с экраном, которые используются в бытовой электронике, такой как мобильные телефоны, умные часы, AR / VR и т. Д.
Движущей силой разработки светодиодных дисплеев является замена продукта, а в основе замены продукта - технологические инновации. С одной стороны, технологические инновации позволяют новым продуктам заменять устаревшие и старые продукты, а с другой стороны, они заменяют другие оригинальные дисплеи. С появлением полноцветных экранов светодиоды постепенно вытесняют наружные рекламные щиты в виде шторных световых коробов, в то время как небольшие расстояния быстро заменяют внутренние DLP и ЖК-экраны сращивания, основанные на преимуществах бесшовного сращивания, высокой насыщенности цвета, однородного изображения и низкого потребляемая мощность. Развитие технологий Mini LED и Micro LED может в дальнейшем привести к замене малых и средних ЖК- и OLED-экранов на светодиоды.
Во всем мире основной рост рынка светодиодных дисплеев по-прежнему происходит за счет продуктов с малым шагом, и с дальнейшим уменьшением шага точек спрос на высококачественные HD / UHD-дисплеи все чаще становится основным источником роста.
(2) Небольшое пространство и большое пространство, рынок коммерческих дисплеев находится на подъеме
Основываясь на преимуществах экранов сращивания DLP и ЖК-дисплеев с малым шагом контрастности, применимые сценарии использования внутри помещений все более расширяются. В первые дни, хотя светодиоды с малым шагом имели хорошие эффекты отображения, их стоимость была относительно высокой. Поэтому они сначала были применены в профессиональных областях отображения, таких как военные и безопасность. В этих областях предпочтение отдается технологиям отображения и использованию эффектов над ценой, и они менее чувствительны к затратам, чем гражданский рынок. . Эффект эталонного тестирования в области профессиональных дисплеев способствовал увеличению скорости проникновения небольших экранов, а стоимость снизилась, и он постепенно вошел в коммерческое применение. Спорт и аренда сцены стали первыми сценами, которые будут использоваться.
После последних лет разработки конкретные области применения светодиодов с малым шагом можно разделить на пять категорий: профессиональные дисплеи, коммерческие дисплеи, дисплеи для аренды, спортивные дисплеи и креативные дисплеи. Среди них спрос на профессиональные дисплеи сконцентрирован в оборонном, государственном и коммунальном секторах, в то время как коммерческие дисплеи, спорт и аренда - это сценарии гражданского бизнеса.
В настоящее время светодиодные дисплеи с малым шагом стали основным направлением деятельности, и уровень проникновения профессиональных дисплеев весьма значителен. Сфера высококачественных коммерческих дисплеев стала наиболее потенциальным рынком, включая рекламу, коммерческую розничную торговлю, конференц-залы, кинотеатры и другие подсекторы. По сравнению с профессиональным дисплеем Малый шаг имеет короткое время входа, широкие сценарии применения и большое пространство для разработки. По мере снижения стоимости может быстро образоваться шкала.
3. Проникновение продолжается, и бум профессиональных дисплеев продолжается.
Профессиональные дисплеи - это самое раннее применение светодиодов с малым шагом для наружных и внутренних применений, включая военные, охранные, дорожные, энергетические и другие подсценарии, связанные с военными и государственными органами. Leyard, первая компания в Китае, которая начала массовое производство светодиодов с малым шагом, в настоящее время занимает первое место на мировом рынке дисплеев с малым шагом. Поскольку Leyard выпустила продукцию с малым шагом в 2012 году, она в основном фокусируется на области профессиональных дисплеев. Что касается отраслевого распределения доходов от удаленного доступа, то в 2012 году наибольшая доля приходилась на военный сектор, достигший 36,4%, за ним следуют государственные секторы, включая общественную безопасность, правосудие и общественные службы на всех уровнях. На военные и правительственные агентства вместе приходилось более 50% доходов от малой космической деятельности в 2012 году, а затем они проникли на предприятия и учреждения. К 2015 году на эти два агентства по-прежнему приходилось более одной трети.
Требования к информации и интеллектуальному отображению являются фундаментальной причиной первого успешного применения светодиодов с малым шагом в области профессиональных дисплеев. Светодиоды с малым шагом имеют широкие углы обзора, высокую частоту обновления, низкое энергопотребление и бесшовные стыки, которые совместимы с общественной безопасностью, управлением дорожным движением и другими отделами. Требования к обновлению и трансформации визуальной системы. В будущем рост области профессиональных дисплеев будет происходить за счет замены дисплеев, которые были введены в эксплуатацию в первые дни, и тенденции проникновения светодиодов малого шага в административные единицы нижнего уровня в областях, связанных с государством. С другой стороны, для того, чтобы адаптироваться к новым потребностям в области социального обеспечения и аварийно-спасательных работ, потребность экстренного отделения в дисплеях все еще находится в стадии быстрого роста.
(1) Органы общественной безопасности
Возьмем, к примеру, сферу общественной безопасности. В настоящее время DLP, сращивание ЖК-дисплеев и светодиоды с малым шагом являются основными дисплеями для общественной безопасности в различных городах Китая. В будущем малый шаг будет продолжать заменять DLP и LCD. В то же время, первые светодиоды с малым шагом также вступили в период замены продукта на 3-5 лет. Согласно расчетам, от административного района на уровне провинции до административных единиц на уровне округа и уезда, если предположить, что командный центр общественной безопасности каждого административного подразделения оборудован только светодиодным экраном с малым шагом, рынок размер только командного центра общественной безопасности может достигать 3,6 млрд юаней. Вся сфера безопасности также может быть разделена на многие отрасли, такие как общественная безопасность, пожарная охрана, дорожная полиция, письма и посещения, экономические расследования, уголовные расследования и специальная полиция. Масштаб рынка светодиодов с малым шагом в индустрии безопасности намного превысит вышеуказанные оценки.
(2) Управление в чрезвычайных ситуациях
В ходе институциональной реформы Государственного совета в 2018 году был создан департамент управления чрезвычайными ситуациями, который вывел управление чрезвычайными ситуациями на новый уровень и стал важной частью национальной системы управления и возможностей управления. В соответствии с «Тринадцатым пятилетним планом создания национальной системы реагирования на чрезвычайные ситуации» Китай изначально создал национальную систему платформы для чрезвычайных ситуаций и планирует продвигать платформу Государственного совета по чрезвычайным ситуациям, а также департаменты и провинции на основе результатов первого этап национальной системы аварийных платформ. Модернизация и трансформация аварийной площадки. Согласно общему плану Госсовета, аварийная платформа будет развернута в 47 субпровинциальных и выше подразделениях. Кроме того, 240 средних городов на уровне префектур и более 2200 районов и округов будут инвестировать в строительство аварийных платформ. По данным института Foresight Industry Research, национальная платформа для оказания чрезвычайных услуг была запущена в 2009 году, и Китай начал строительство системы платформы для чрезвычайных ситуаций. В то время размер рынка составлял всего 140 миллионов юаней. По мере роста рыночного спроса масштаб в 2014 году приблизился к 2 миллиардам юаней. В 2018 году он достиг 9,09 млрд юаней, а совокупный темп роста за три года составил 40%. Ожидается, что рынок платформ для экстренных ситуаций превысит 10 миллиардов юаней в 2019 году.
Очень важной частью строительства аварийной платформы является система визуального наблюдения и управления, обеспечивающая своевременное реагирование, быструю отправку и динамическое отслеживание при возникновении крупных аварий и бедствий. Система светодиодных дисплеев с малым шагом соответствует техническим требованиям и теперь вошла в административные единицы на всех уровнях. Полным ходом идет строительство системы аварийной платформы. Согласно прогнозным статистическим данным, на данный момент более 30 единиц на суб-провинциальном уровне и выше изначально завершили строительство аварийных платформ, а в городах, районах и округах на уровне префектур строительство все еще продолжается. Небольшое пространство для проникновения также связано с большим количеством городов на уровне префектур и различных городов. В настоящее время строится аварийная платформа на уровне графства.
Согласно несложным подсчетам, если командные центры общественной безопасности административных единиц всех уровней будут оборудованы светодиодными дисплеями с малым шагом, размер рынка может достигнуть 3,6 млрд юаней. В настоящее время проникновение малых площадей по-прежнему сосредоточено в районах выше префектур и городов, а рыночная площадь больше. Агентства общественной безопасности на уровне округов будут основным источником будущего роста. Управление в чрезвычайных ситуациях, являющееся ключевым строительным департаментом страны после 2018 года, имеет огромный спрос на системы отображения. Он рассчитывается исходя из количества, запланированного и построенного Госсоветом. Даже если отделы управления чрезвычайными ситуациями на всех уровнях оснащены только одним комплектом светодиодных экранов, размер рынка составляет около 3 миллиардов юаней. От управления общественной безопасности до областей пожаротушения, транспорта, уголовного расследования и т. Д. И от отделов управления чрезвычайными ситуациями на всех уровнях до сценариев аварийных подразделений других административных органов, предприятий и учреждений - все это рыночное пространство для профессиональных демонстраций. ожидается, что превысит 10 миллиардов.
4. Плавное расширение и расширение рыночного пространства для коммерческих дисплеев
С момента разработки светодиодов с малым шагом шаг точки постоянно уменьшался, достигнув технологического прорыва с P2,5 до P0,9. Если сравнивать структуру объема продаж продуктов с мелким пеком в 2016 и 2017 годах, то рыночная доля продуктов P2.5 сократилась с 32% в 2016 году до 14% в 2017 году, тогда как доля продуктов P1,5 и P1.2. быстро выросла с 2016 года в целом. С 34% в 2017 году до 53% в 2017 году. Затраты, связанные с технологиями, продолжали снижаться, продукты с лучшим эффектом отображения на небольших площадках быстро принимаются рынком, а доля на рынке продуктов с меньшими шагами быстро увеличивается.
С дальнейшим уменьшением шага пикселя светодиодные продукты стали применяться в большем количестве областей применения, а снижение стоимости привело к тому, что светодиоды с малым шагом вышли на рынок коммерческих дисплеев, став главной движущей силой для светодиодов с малым шагом для поддержания высокого процветания. Согласно данным Aowei Cloud Network, размер рынка коммерческих дисплеев на материковой части Китая вырос с 15,2 млрд юаней в 2010 году до 74,5 млрд юаней в 2018 году, при совокупном темпе роста 22,0%. Ожидается, что к 2020 году он превысит 100 млрд юаней. Что касается категорий, темпы роста светодиодных малых экранов на рынке коммерческих дисплеев в 2018 году по сравнению с аналогичным периодом прошлого года достигли 55,2%, и этот рынок все еще находится в стадии быстрого развития с низкой долей и высокими темпами роста. Напротив, скорость роста ЖК-экранов сращивания составляет 13,5%, в то время как сращивание DLP.Экран дисплея упал на 9,7% в годовом исчислении, а небольшой интервал будет по-прежнему полностью раскрывать его альтернативные преимущества и задействовать обширное пространство рынок коммерческих дисплеев. Текущие сценарии сегментации, в которых производители активизируют свои усилия, включают большие рекламные дисплеи, такие как аэропорты и высокоскоростные железнодорожные станции, коммерческая розничная торговля, кинотеатры и конференц-залы.
(1) Реклама большого трафика
Что касается основных транспортных средств, то в крупных аэропортах и на вокзалах дома и за рубежом уже установлено большое количество светодиодных дисплеев. От дисплеев полетной информации до рекламных экранов различных спецификаций проникли светодиоды, и есть много замечательных случаев использования светодиодных дисплеев в крупных аэропортах по всему миру. В настоящее время уровень проникновения малошаговых светодиодов в транспортные узлы невысок. При дальнейшем снижении стоимости остается много места для светодиодов с малым шагом. Аэропорты, железнодорожные вокзалы, городской железнодорожный транспорт и другие области будут продолжать проникать дальше.
Возьмем, к примеру, внутренние аэропорты гражданской авиации. По состоянию на конец 2018 года общее количество аэропортов внутренней гражданской авиации составляло 235, из них 37 с годовой пропускной способностью более 10 миллионов пассажиров. Поскольку стоимость светодиодных экранов с малым шагом уменьшилась, крупные аэропорты использовали светодиодные экраны для замены световых коробов. Увеличение рекламной готовности приведет к увеличению размера рынка почти в 1 миллиард в будущем, а с учетом проникновения отечественных компаний по производству светодиодных экранов в В сфере рекламы зарубежных перевозок появится больше возможностей для роста глобальных транспортных узлов.
(2) Кинорынок
Кинотеатр - еще одна сила на рынке коммерческих дисплеев. Поскольку группы потребителей предъявляют более высокие требования к качеству просмотра, ожидается, что светодиоды войдут в киноэкран в соответствии с тенденцией к высокой четкости. Светодиод имеет высокую насыщенность цвета, яркую яркость, высокую контрастность, длительный срок службы и низкое энергопотребление. По сравнению с широко распространенными проекционными ксеноновыми лампами преимущества очевидны. Если будущие затраты упадут до приемлемого диапазона, место для замены оригинального проекционного оборудования будет небольшим шагом. Дополнительное пространство светодиода. В настоящее время светодиодные продукты Samsung Onyx выведены на рынок и представлены в 16 странах и регионах по всему миру. Среди них Азиатско-Тихоокеанский регион имеет самый высокий уровень проникновения. Материковый Китай был впервые представлен Wanda Cinemas в 2018 году, и было введено в эксплуатацию 7 экранов.
По данным Национального бюро статистики, количество экранов китайских кинотеатров (14,180, 0,07, 0,50%) в 2018 году превысило 60 000. Согласно опубликованному документу «Об ускорении строительства кинотеатров и содействии процветанию кинорынка» Заключение Государственного управления кинематографии в декабре 2018 года », к 2020 году общее количество кинозалов достигнет более 80 тысяч. Если предположить, что общий уровень проникновения малых светодиодных киноэкранов достигнет 10%, к 2020 году новый размер рынка киноэкранов может достичь 3 миллиардов юаней, фондовый рынок - 9 миллиардов юаней, а общая рыночная площадь - 12 миллиардов юаней. юаней. Текущая сертификация DCI и стоимость светодиодных экранов по-прежнему являются основными трудностями для компаний, занимающихся отображением продукции, на рынке кинотеатров. В будущем, когда сертификация DCI будет нарушена, светодиодные экраны превзойдут существующие технологии по стоимости и качеству, а рынок кинотеатров быстро проникнет и заменит существующие проекционные технологии.
(3) Конференц-зал
В оригинальном дисплее конференц-зала используются ЖК-телевизоры. Из-за технологии и стоимости ЖК-телевизорам сложно достичь технических характеристик более 100 дюймов. Светодиоды могут решить эту проблему. В настоящее время рынок конференц-залов также вступил в стадию быстрого проникновения малых светодиодных экранов, которые успешно применяются на крупных предприятиях и учреждениях. По данным Aowei Cloud Network, количество конференц-залов в Китае превысило 20 миллионов, а в мире достигло 100 миллионов. Если на большие и средние конференц-залы приходится 5%, уровень проникновения светодиодных экранов с малым шагом достигает 10%, а цена каждого экрана Поддерживается на разумном уровне, внутренний рынок достигнет уровня в десятки миллиардов, и глобальный масштаб будет еще больше.
(4) Спортивный дисплей
Применение светодиодных дисплеев в области спорта в основном включает требования к экранам различных спортивных мероприятий и стадионов. Поле для спортивных дисплеев - это сцена, в которой светодиодные экраны с малым шагом использовались раньше, чем в области профессиональных дисплеев. Крупномасштабные международные и внутренние спортивные мероприятия часто должны иметь возможность четко, своевременно и точно отображать реальную ситуацию со спортивными играми. Светодиодные дисплеи с малым шагом могут быть настроены по всем параметрам, включая технические характеристики и яркость, в соответствии с требованиями игры. В то же время, с развитием светодиодной технологии, светодиодные дисплеи с малым шагом. Надежность светодиодов полностью адаптирована для использования на открытом воздухе. В последнее время поставщики светодиодных полноцветных экранов для масштабных международных соревнований часто оказываются в тени китайских производителей. Олимпийские игры в Токио и Кубок европейских чемпионов, которые станут важным спортивным годом в 2020 году, повысят спрос на экраны для дисплеев. В будущем, от международных и региональных спортивных мероприятий до национальных и местных спортивных мероприятий, он станет важным источником стимулирования роста спортивных состязаний.
По данным Международного бюро статистики, на конец 2018 года в Китае было 661 спортивный объект, в том числе 1 на национальном уровне, 58 на уровне провинции, 373 на уровне префектур и 229 на уровне округов. Уровень проникновения достиг 10%. Только внутренний рынок стадионов каждого административного подразделения приближается к 50 миллионам юаней. Если его распространить на школы, общественные организации и глобальную сферу, размер рынка увеличится на порядки.
(5) Аренда дисплея
Аренда дисплеев ориентирована на спрос высокого уровня, в основном для сценических представлений, масштабных выставок, промышленного дизайна и других сцен. Светодиодные экраны могут представить на сцене более изысканное освещение и художественные эффекты и подарить публике совершенно новый визуальный опыт. Свиток китайской живописи, представленный LED на церемонии открытия Олимпийских игр 2008 года в Пекине, стал шокирующим воспоминанием. С развитием индустрии развлечений спрос на светодиодные дисплеи быстро растет, и рынок арендных дисплеев начал проявлять признаки роста в 2016 году. Соответствующие статистические данные показывают, что в 2017 году мировой рынок светодиодных сцен достиг 740 миллионов долларов США. рост на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что в ближайшие несколько лет он сохранит тенденцию к росту, и ожидается, что к 2020 году масштаб увеличится до 1 миллиарда долларов США.
С развитием технологий концерты мирового уровня, запуск новых продуктов, коммерческие автосалоны и т. Д. В области высокого класса предъявляют все более высокие требования к качеству изображения на дисплее. Дисплеи высокой четкости 4K и 8K часто появляются в сценариях аренды элитных приложений, и область аренды часто сопровождается необходимостью индивидуальной настройки, компании, занимающиеся светодиодными экранами, которые могут предоставить полный набор аппаратного оборудования и систем управления, получат выгоду. сильная рыночная конкуренция в сфере аренды.
Реклама, кинотеатры, конференц-залы и т. Д. Являются основными областями, в которых светодиоды открывают рынок коммерческих дисплеев, а с обще-коммерческой точки зрения спорт и аренда также относятся к сфере коммерческих дисплеев. По несложным подсчетам, только на внутреннем рынке размер рынка рекламных экранов в аэропортах достиг 900 миллионов юаней, а размер кинотеатров и конференц-залов превысил 10 миллиардов юаней. Что касается спортивных сооружений, то масштабы внутреннего рынка ремонта спортивных объектов всех уровней достигли 40 миллионов юаней, и теперь есть больше возможностей для глобальных спортивных мероприятий.
Светодиодный экран с малым шагом и прежний масштаб рынка профессиональных дисплеев оцениваются в десятки миллиардов. Даже если рыночное пространство коммерческих дисплеев основано на вышеупомянутых относительно нейтральных расчетных предположениях, только внутренний рынок может достичь рыночного масштаба в десятки миллиардов. Пространство в среде коммерческого применения, представленной крупными транспортными объектами, конференц-залами, театрами, арендными площадками и спортивными объектами, светодиодные дисплеи с малым шагом уже имеют четкие корпуса и бизнес-модели, и можно ожидать проникновения и расширения в будущем. И мы видим, что конкурентоспособность отечественных производителей светодиодных экранов продолжает расти. В будущем, учитывая расширение спроса на мировом рынке, будет больше возможностей для роста.
5. Ускорение экспансии и получение преимуществ на зарубежных рынках.
В 2018 году объем производства светодиодных дисплеев в Китае достиг 57,6 млрд юаней, из которых стоимость выпуска светодиодных дисплеев с малым интервалом составила 8,5 млрд юаней, что составляет 14,7%, в то время как малый интервал по-прежнему будет поддерживать темпы роста более 40%. Gaogong (Highgong LED) ожидает 2020 г. Выходная стоимость светодиодов с малым шагом достигла 17,7 млрд юаней.
Цикл зарубежного спроса на светодиоды с малым шагом отстает от внутреннего рынка на 1-2 года. Причина в том, что зарубежные рынки предъявляют более высокие требования к стабильности продукта и технологической зрелости. На ранних стадиях развития малого шага готовность принять зарубежный рынок намного ниже, чем на внутреннем рынке. Рост спроса начался медленно. После последних лет развития технология малого шага стала зрелой, и рост зарубежного спроса ускорился. Согласно прогнозу LEDinside, мировой рынок светодиодов с малым шагом в 2018 году вырастет на 75,0%, а мировой рынок достигнет 1,14 млрд долларов США. По сравнению с темпами роста масштаба, мировые светодиодные индикаторы малого шага достигли высшей точки в 2018 году, в то время как наивысшая точка роста внутреннего рынка была в 2017 году, что подтвердило разницу во времени примерно в один год.
Малошаговые светодиоды на зарубежных рынках являются первыми, кто применяется в коммерческой сфере, и лидируют рынки рекламы, спорта и аренды. В последние годы спрос на системы светодиодных дисплеев с малым шагом в высококлассных исполнительских искусствах, культурных фестивалях, автомобильных выставках, промышленном дизайне, дорожной рекламе и других областях на зарубежных рынках быстро вырос. В то же время постепенно увеличивается спрос на фирменные розничные магазины, презентации новых продуктов, радио- и телестудии. Зарубежный спрос в большей степени связан с продуктами высокого класса, и области с потенциалом для будущего развития также сосредоточены в коммерческих дисплеях.
После многих лет развития отечественные производители светодиодов с малым шагом стали конкурентоспособными на мировом рынке. Leyard и Unilumin Technology вошли в тройку ведущих компаний на мировом рынке мелкосерийного производства. Спрос на зарубежных рынках, особенно спрос на высококачественные коммерческие дисплеи, по-прежнему передается отечественным производителям и поставляется отечественными компаниями по производству светодиодных экранов. Выручка крупных производителей за рубежом увеличивается из года в год, что, с одной стороны, подтверждает признание продукции на зарубежных рынках, а с другой - повышение глобальной конкурентоспособности. Поскольку с 2018 года зарубежный спрос на мелкие смолы ускоряется, он продолжит поддерживать высокие темпы роста в будущем. Положение отечественных производителей на рынке определяет, что они получат больше возможностей для роста за рубежом.
(1) Мини-светодиод готов к работе, микропространство неограниченно
Мини-светодиоды достигли мелкосерийного массового производства. В настоящее время подсветка Mini станет первой подсветкой, которая получит широкое коммерческое использование за счет производителей терминалов. Увеличение поставок снизит стоимость мини-светодиодов и поможет добиться массового производства Mini RGB. В настоящее время вся отраслевая цепочка имеет условия по технологии, производственным мощностям и урожайности. В краткосрочной перспективе он достигнет большого объема, и Mini LED стал новым циклом развития светодиодных дисплеев. В будущем Micro LED войдет в сферу бытовой электроники, такой как мобильные телефоны и носимые устройства. Рыночное пространство шире. Он все еще находится в стадии технологического резерва. Расположение передовых производителей ускоряет наступление эры Micro LED.
а. Мини-светодиод: массовое производство, развитие выходит на скоростной путь
С развитием технологических исследований и разработок светодиодные чипы превратились в меньшие размеры, и так родились Mini LED и Micro LED. Mini LED, являясь переходным этапом развития светодиодов с малым шагом к Micro LED, наследует преимущества бесшовного соединения, широкой цветовой гаммы, низкого энергопотребления и длительного срока службы традиционных светодиодов с малым шагом, а также имеет лучшую защиту и более высокую четкость. , Чтобы стать технологией следующего поколения светодиодных дисплеев.
Широкомасштабное применение Mini LED в основном в двух направлениях: одно - это прямой дисплей RGB, с помощью Mini LED можно получить решение для отображения меньшего размера и более высокого разрешения, в другом - Mini LED в качестве решения подсветки для телевизоров, компьютерных мониторов, В этом году продукты с мини-подсветкой были отгружены небольшими партиями, в основном ориентированными на производителей светодиодной упаковки и ТВ-терминалов. По сравнению с Mini RGB, потребительский рынок с задней подсветкой шире. В июне этого года Apple WWDC выпустила Pro Display XDR, 32-дюймовый дисплей с разрешением 6K, похожий на подсветку Mini. Попытки влиятельных производителей терминалов будут эффективно управлять отраслевой цепочкой. Макет, мини-подсветка, как ожидается, приведет к крупномасштабному массовому производству в краткосрочной перспективе.
Mini RGB был серийно произведен в 2018 году, а коммерчески доступный шаг точки достиг 0,9 мм. В этом году также были запущены продукты P0.7. С точки зрения времени, после того, как Mini Backlight поступит в массовое производство, эффект масштаба позволит реализовать общую стоимость Mini LED Decrease, тем самым вывести Mini RGB на крупномасштабную коммерческую сцену.
С точки зрения компоновки производителей восходящего, среднего и последующего звена в отраслевой цепочке, Mini LED успешно оснастила технологией, производительностью и условиями урожайности и вскоре выйдет на скоростную полосу развития и станет новым рынком голубого океана. для светодиодных дисплеев.
Что касается размера рынка, темпы роста мировых и китайских мини-светодиодов все еще находятся на ранней стадии высокой скорости и будут поддерживать высокие темпы роста. Согласно прогнозу Gaogong LED, масштаб рынка приложений Mini LED в моей стране составляет всего 300 миллионов юаней в 2018 году и, как ожидается, достигнет 2,2 миллиарда юаней в 2020 году.
б. Micro LED: передовая технология, указывающая на область бытовой электроники
По сравнению с Mini LED, Micro LED имеет меньший размер кристалла и более плотный шаг точек. В будущем он войдет в сферу малогабаритных дисплеев, таких как носимые устройства, мобильные телефоны и компьютеры, или станет альтернативой ныне популярной технологии дисплеев OLED. В настоящее время ведущие мировые производители техники, такие как Samsung и Sony, представили продукцию Micro LED в качестве экспонатов. По оценкам LEDinside, коммерциализация Micro LED будет реализована раньше, чем в области телевидения, а затем войдут в носимые устройства, дисплеи, мобильные телефоны, AR / VR и т. Д. В области бытовой электроники ожидается, что пространство будущего роста превысит Мини светодиод.
В настоящее время Micro LED все еще подвержен техническим ограничениям, таким как миниатюрные микросхемы и массивные передачи, и не может обеспечить массовое производство. Он все еще находится в стадии технологического резерва. Однако с этого года отечественные и зарубежные передовые производители ускоряют внедрение Micro LED. Micro LED станет еще одним новым циклом развития светодиодных дисплеев после Mini LED, и от малого шага до Mini и Micro, процесс нового цикла от появления до становления мейнстримом ускоряется из-за развития технологий.
6. Концентрация цепочки производства светодиодов способствует расширению бизнеса.
Развитие цепочки отечественной светодиодной индустрии является относительно зрелым, а концентрация рынка относительно высока, и она постепенно увеличивается от переработки к добыче. В области производства дисплеев преимущества ведущих производителей становятся все более очевидными. Доля рынка элитного спроса сосредоточена на лидерах. Сотрудничество всей отраслевой цепочки делает производителей светодиодных экранов конкурентоспособными на мировом рынке. Благодаря планам расширения производственных мощностей с использованием новых технологий они сохранят более высокий доход в будущем. Скорость роста.
(1) Внутренняя цепочка поставок сконцентрирована, и преимущество масштаба становится более очевидным.
Индустриальная цепочка светодиодов разделена на восходящие микросхемы, промежуточную упаковку и последующие приложения. В настоящее время светодиодная промышленность моей страны является относительно зрелой в мировом масштабе. Вся отрасль отличается высокой конкурентоспособностью и высокой долей на мировом рынке, а внутренний рынок отличается высокой степенью концентрации, которая увеличилась от переработки к добыче.
Согласно данным Gaogong LED, общий объем производства светодиодной индустрии моей страны в 2018 году составил 728,7 млрд юаней, при совокупном темпе роста 24,4% за последние 10 лет. Это быстрорастущая отрасль с точки зрения темпов роста. С точки зрения распределения выходной стоимости, основной вклад в цепочку светодиодной индустрии вносит отрасль последующих приложений. В 2018 году выходная мощность светодиодных приложений составила 84,2%. За последние 10 лет объем производства светодиодных приложений увеличился с 70% до 84%, и доля отрасли намного превышает масштабы производства микросхем и промежуточной упаковки.
В 2018 году объем производства в цепочке светодиодной индустрии в моей стране показал, что на исходные чипы приходилось 2,6%, на упаковку - 13,2% и на последующие приложения приходилось более 80%. В 2018 году объем выпуска светодиодных приложений в моей стране составил 613,6 миллиарда юаней, что в 10 раз больше, чем 60 миллиардов юаней в 2009 году, а среднегодовой темп роста за последние 10 лет составил 25,3%.
С 2009 года государство выделило значительные финансовые субсидии светодиодной индустрии, что привело к избыточным мощностям и постоянному снижению цен на микросхемы. После нескольких лет корректировок в структуре конкуренции текущая отрасль производства микросхем является высококонцентрированной, при этом доли рынка сосредоточены в Sanan Optoelectronics и HC Semitek (9,430, 0,01, 0,11%) и других ведущих компаниях, в 2018 году отечественная отрасль светодиодных чипов CR3 достиг 71%.
С точки зрения доли мирового рынка, объем производства светодиодных чипов в Китае в настоящее время составляет почти 40% мирового рынка.
В упаковочной отрасли промежуточной упаковки также использовалась восходящая модель развития с постепенным увеличением концентрации отрасли и глобальным сдвигом в отрасли. В настоящее время на долю упаковочных компаний Китая приходится более 50% мирового объема производства, достигнув 58,3% в 2017 году.
Конкуренция в отечественной отрасли сформировала ситуацию «один супер, много сильных». С точки зрения компаний, зарегистрированных на внутреннем рынке светодиодной упаковки в 2018 году, годовая выручка шести ведущих производителей светодиодной упаковки в 2018 году превысила 1,5 млрд юаней, из которых Mulinsen является крупнейшей, а Twice второй по величине компанией National Star Optoelectronics. Что касается светодиодных дисплеев, согласно статистике LEDinside, в 2018 году китайские производители светодиодной упаковки для дисплеев заняли первое место по выручке, за ними следуют Mulinsen и Dongshan Precision (26,200, -0,97, -3,57%).
Тенденция в отрасли дополнительных приложений в основном совпадает с общей тенденцией в отрасли светодиодов, а темпы роста немного выше, чем в отрасли в целом. Gaogong LED прогнозирует, что с 2017 по 2020 год CAGR применения светодиодов в материковом Китае составит около 18,8%; к 2020 году объем выпуска светодиодных приложений для последующей обработки достигнет 890 миллиардов юаней.
В 2018 году на экраны дисплеев приходилось 16% рынка последующих приложений. В основном существует 6 отечественных производителей экранов для дисплеев. Leyard и Unilumin Technologies занимают большую долю рынка и являются лидерами отрасли. Absen (10,730, 0,04, 0,37)%), Lianjian Optoelectronics (3,530, 0,03, 0,86%) (защита прав), Alto Electronics и Lehman Optoelectronics (8,700, -0,09, -1,02%), за которыми следует доля рынка. Ведущие производители также занимают относительно высокую долю мирового рынка. Leyard и Unilumin Technologies вошли в тройку лидеров в мире с небольшими акциями.
В целом светодиодная промышленность пережила процесс переноса производственных мощностей в континентальный Китай, и отечественные производители в настоящее время составляют относительно высокую долю мирового рынка. В то же время постепенно увеличивается концентрация внутреннего рынка. От приложений до производства микросхем, чем выше концентрация добывающих отраслей, тем больше рыночная доля ведущих производителей в различных звеньях. Благодаря преимуществам масштаба, статус ведущих производителей был укреплен в развитии отрасли. В будущем преимущества ведущих материковых производителей станут более очевидными как на внутреннем, так и на мировом рынках.
(2) Глобальная конкурентоспособность повысилась, а влияние сектора светодиодных дисплеев усилилось.
В настоящее время глобальная конкурентоспособность отечественных производителей светодиодных экранов постепенно углубляется, и были созданы ведущие компании с относительно стабильной рыночной позицией. От традиционных дисплеев до дисплеев с малым размером экрана пространство для будущего роста будет обеспечиваться за счет относительно высокого спроса на коммерческие дисплеи. Основываясь на преимуществе головы, предложение на рынке все больше концентрируется на ведущих производителях. Внутренняя производственная цепочка светодиодной индустрии является зрелой, а восходящая и нисходящая цепочки достигают хороших взаимосвязей, что обеспечивает уникальную производственную среду для производителей дисплеев для достижения технологических итераций и поддержки производства. Следовательно, эффект головы от панели дисплея будет продолжать усиливаться.
1. Технологическая итерация, высококачественные поставки сосредоточены на лидере
Хотя концентрация отечественного рынка светодиодных дисплеев ниже, чем концентрация на верхнем и среднем направлениях, с развитием технологий поставки все больше концентрируются на головных производителях. Доля рынка шести ведущих листинговых компаний по производству светодиодных экранов достигла 30,2% в 2017 году. Среди них Leyard и Unilumin Technology занимают заметные доли рынка, достигая 14,0% и 7,2% соответственно. По сравнению с традиционными светодиодными дисплеями технологические и канальные барьеры продуктов с малым шагом относительно высоки, особенно на ранней стадии разработки, которая связана с позиционированием высокого класса. Только относительно крупные производители могут получить долю рынка. Таким образом, концентрация в отрасли выше, чем у традиционных светодиодных дисплеев. Общая рыночная доля основных производителей превышает 60%, в то время как рыночная доля трех ведущих производителей на общем рынке светодиодных дисплеев составляла всего 24,8% в 2017 году. Среди них два ведущих производителя на рынке малого шага, Leyard и Unilumin, имеют более половины доли рынка в первом квартале 2018 года, достигнув 58,1%.
Судя по нынешнему расположению производителей дисплеев в Mini LED, будущие поставки по-прежнему будут сосредоточены в головных производителях, поскольку производители с лидирующей долей рынка обладают технической и финансовой мощью. Тенденция развития от традиционного светодиодного дисплея к малому шагу будет распространяться от специализированного дисплея к коммерческому дисплею с малым шагом, а развитие малого шага до мини-светодиодов будет и дальше консолидироваться, а концентрация рынка в будущем будет и дальше расти.
2. Благодаря поддержке отраслевой цепочки светодиодные экраны приобрели мировую конкурентоспособность.
Подавляющее большинство мировых производителей, способных производить и продавать светодиоды с малым шагом, сосредоточены в материковом Китае. Leyard занимает первое место в мире по доле рынка светодиодов с малым шагом, Unilumin Technology занимает первое место на мировом рынке, а доля внутреннего рынка уступает только Leyard. С точки зрения поддержки производственной цепочки, стоимость выпуска отечественной светодиодной упаковки составляет более половины от общемирового объема, в то время как добывающие компании, такие как Sanan Optoelectronics и HC Semitek, предоставляют большое количество высококачественных чипов по конкурентоспособным ценам для достижения экономии за счет масштаба. для отечественных производителей светодиодных дисплеев и повышения глобальной конкурентоспособности обеспечивает поддержку отраслевой цепочки.
Согласно статистике LEDinside, в 2018 году на Китай приходилось 48,8% мирового рынка светодиодных дисплеев с малым шагом, а на Китай приходилось около 80% всей Азии. Зарубежные компании по производству светодиодных экранов в основном имеют Daktronics крупномасштабное производство и продажу светодиодных продуктов с малым шагом, но их стоимость намного выше, чем у компаний из материкового Китая. По сравнению с зарубежными компаниями, отечественные малошаговые светодиодные компании имеют более очевидные конкурентные преимущества с точки зрения темпов роста и прибыльности.
Судя по рейтингу производителей на мировом рынке, LEDinside составил статистику выручки восьми ведущих производителей светодиодных экранов. За исключением третьей компании Daktronics, восемь ведущих производителей в 2018 году - это все китайские производители, а восемь ведущих производителей занимают 50,2% доли рынка, по оценкам LEDinside, эта доля увеличится до 53,4% в 2019 году. производителей светодиодных экранов шага, он соответствует тенденции внутреннего рынка и имеет более высокую концентрацию, чем производители светодиодных экранов. Компания TrendForce недавно опубликовала глобальный рейтинг выручки производителей светодиодных дисплеев с малым шагом за 2019 год. Шесть ведущих производителей имеют все товары из Китая, Samsung Electronics займет седьмое место, на тройку лидеров будет приходиться 49,5%, а на семь лучших - 66,4%. Видно, что после многих лет развития отечественные производители светодиодных дисплеев заняли первое место в мире, особенно, если малый шаг позволяет использовать их преимущества на рынке коммерческих дисплеев.
3. Производственные мощности производителей продолжают расширяться, закладывая основу для будущего масштабного роста.
С точки зрения выручки шести основных производителей дисплеев - только светодиодные дисплеи, благодаря тому, что в 2016 году небольшие презентации стали мейнстримом, выручка от продаж шести производителей увеличивалась из года в год, а также рост в Leyard и Unilumin Technology самый известный. По темпам роста выручки у ведущих производителей также выше, чем у других производителей. Среди них Unilumin Technology быстро завоевала рынок с моделью распространения, показав самые высокие темпы роста в 2017-2018 годах. Производители с относительно низкой долей рынка стали восходящими звездами в первой половине этого года, и их рост выручки превысил рост выручки производителей головок, достигнув роста более чем на 35% благодаря их усилиям в области дисплеев меньшего размера.
В то время как спрос на небольшие участки быстро растет, рост доходов производителей светодиодных экранов сопровождается увеличением производственных мощностей. Учитывая рост операционных доходов и капитальных затрат четырех производителей светодиодных дисплеев с 2016 по первую половину 2019 года, совокупный операционный доход сохранил высокие темпы роста - более 20%, а общие годовые капитальные затраты остались выше 450 миллионов. За исключением небольшого снижения в 2018 году, капитальные затраты сохранили рост. Под влиянием рынка коммерческих дисплеев и мини- / микро-светодиодов рост капитальных затрат в годовом исчислении в 2019 году возобновился.
С 2019 года производители светодиодных экранов активно развертывают производственные мощности Mini LED. Ожидается, что недавно добавленные мини-светодиоды в ближайшие 2-3 года постепенно выйдут на запланированную производственную мощность, а масштабы производства основных производителей будут расширяться. Спрос на мини-светодиоды многообещающий, и расширение производственных мощностей заложит основу для роста доходов и доли рынка.
4. Инвестиционный совет и рекомендуемая цель
Движущей силой развития светодиодных дисплеев является тенденция к небольшому росту рынка коммерческих дисплеев и новый цикл расширения спроса, вызванный большим объемом производства мини-светодиодов. В краткосрочной перспективе динамика развития каждого сегмента рынка коммерческих дисплеев высока. В среднесрочной перспективе Mini LED получит широкое коммерческое использование, в то время как долгосрочное развитие заключается в появлении зрелой технологии Micro LED в области бытовой электроники. Концентрация отраслевой цепочки увеличилась, и масштабные преимущества ведущих производителей стали очевидными. В связи с тенденцией к увеличению спроса на продукцию высокого класса, мы рекомендуем ведущих производителей в отрасли и тех, кто имеет преимущества в продукции высокого класса.
(1) Предложения по инвестициям в отрасль
В целом рост спроса является основной причиной перехода светодиодного дисплея в восходящий цикл. Развитие отрасли всегда вращалось вокруг замещения спроса, и появление небольших промежутков принесло революционные изменения, позволившие понять, что светодиоды перемещаются из наружного освещения в помещения. Благодаря снижению затрат область профессиональных дисплеев проникает в более широкую область коммерческих дисплеев.
В настоящее время спрос на небольшие интервалы все еще находится в стадии быстрого развития, а уровень проникновения в область профессиональных дисплеев относительно высок. Будущий рост будет происходить за счет интенсивного периода запуска первых продуктов и проникновения провинциальных и муниципальных административных единиц на уровень округов и округов. Рынок все еще находится в зачаточном состоянии. В будущем рост спроса на дорогостоящую рекламу, коммерческую розницу, кинотеатры, конференц-залы и другие подобные области принесет рыночную площадь в 100 миллиардов юаней. В то же время зарубежный рынок с малым шагом вступил в период быстрого роста, и общий спрос на мировую индустрию коммерческих светодиодных дисплеев является значительным. В то же время, как развитие малого шага, Mini LED достигла мелкосерийного массового производства и выйдет на домашнюю сцену в будущем. Массовое производство подсветки Mini будет способствовать снижению затрат, а Mini RGB также увеличится в объеме. Рынок коммерческих дисплеев накладывается на новый технологический цикл Mini / Micro LED. Тенденция развития светодиодных дисплеев в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе резюмируется следующим образом:
В свете ситуации со стороны предложения, внутренняя цепочка светодиодной индустрии созрела, глобальные производственные мощности переместились в материковый Китай, а концентрация отрасли на внутреннем рынке постепенно увеличилась с перерабатывающей отрасли к добыче. Скоординированное развитие производственной цепочки продолжало укреплять конкурентоспособность отечественных производителей светодиодных экранов. С дальнейшим обновлением и итерацией технологий поставки высококачественной продукции в будущем будут все больше и больше концентрироваться на ведущих производителях отрасли. Консолидация преимуществ масштаба позволяет ведущим производителям добиться дальнейшего увеличения доли рынка при одновременном повышении спроса. С другой стороны, планы ведущих производителей по расширению мощностей будут способствовать росту масштабов выручки. Поэтому мы предлагаем обратить внимание на ведущих производителей светодиодных экранов и тех, кто имеет преимущества в high-end спросе.
(2) Рекомендуемый предмет
Основываясь на всестороннем анализе, мы в основном рекомендуем Unilumin Technology (300232), ведущего производителя светодиодных дисплеев, и Alto Electronics (002587), производителя с преимуществами в области высококачественных дисплеев. Рекомендуется обратить внимание на Leyard (300296), National Star Optoelectronics (002449), Jufei Optoelectronics (300303), Ruifeng Optoelectronics (8,340, 0,34, 4,25%) (300241), Hongli Zhihui (12,480, 0,21, 1,71%) ( 300219), Sanan Optoelectronics (600703), HC Semitek (300708) и др.
…
(Источник отчета: Huajin Securities)
Время публикации: 02 сентября 2020 г.